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成本压力见顶,消费建材或将迎来“早春”

今年以来,消费建材遇到了长达近一年的原材料涨价潮。

今年以来,消费建材遇到了长达近一年的原材料涨价潮。


从三季报业绩来看,二季度已经出现的增收不增利情况在三季度更加显著,原因主要有二:


1、煤炭、天然气在三季度涨价显著,大宗化工品原材料压力同样巨大;


2、恒大商票逾期未能兑付情况较为普遍,东鹏控股、三棵树、美涂士等多家公司大幅度冲击了利润表。


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庆幸的是,随着政策调控出台,煤炭、PVC 等原材料价格显著回落,预计其他材料随着政策调控、供给增加、需求下滑等因素价格会逐渐回归价值中枢,消费建材行业成本有望回归正常区间,届时集中度提高、市占率提升带来的业绩弹性将有望大幅释放。同时,我们观察到,近3个月以来,瓷砖、涂料等消费建材已经采用多轮次方式逐渐上调产品价格,高附加值的产品提价阻力相对较小,龙头企业拥有品牌与技术附加值,优于中小企业,市场份额有望进一步提升。


这里要强调的是,不具备核心技术价值的中小企业,短期内随着成本压力减缓会有一波利好,但中长期看,如不能寻求实质性转型发展的途径,将变得越来越困难。


为何说消费建材或将迎来“早春”呢?除了上述几点外,龙头的资本密集动作,也预示着市场信心在快速恢复。


例如:东方雨虹、蒙娜丽莎发布公告,拟回购股份用于员工持股或者股权激励。其中,雨虹回购约10-20 亿元,回购价不超55.79 元/股,占公司总股本0.7%-1.42%。蒙娜丽莎金额1.1- 2.2 亿元,回购价不超31.93 元/股,占公司总股本0.83%-1.66%。


在例如,科顺股份公布限制性股票预案,合计2000万股,首批人数391 人,股份数1744 万,授予价格8.5 元/股,解锁条件以21 年为基数,22-24 年扣非业绩增速不低于25%/56%/95%,且经营性现金流净额大于零。同时公布上限8 亿元的员工持股计划,员工自有资金上限4亿元,实控人担保自有资金8%年化收益。公司同时公告拟在浙江湖州投资10 亿元建立新工厂,新增卷材1.1 亿平、涂料4 万吨、干粉砂浆10 万吨年产能。


还有,此前东鹏控股、帝欧家居分别公告拟回购1.5-3 亿元、1-2 亿元公司股票用作股权激励。


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从明年业绩恢复、估值水位和中长期赛道成长性角度出发,消费建材仍是建材优选品种,市场信心仍然是重要的驱动力之一。


成本端最困难时刻已过,明年有望展现业绩弹性今年以来,化工下游受到油价、产能等多方影响,消费建材原材料上涨显著,利润率受严重侵蚀,但即使在这样的情况下,大部分龙头公司还是体现了较好的抗风险能力。当前原材料价格或已见顶,而消费建材年末调价窗口已逐步临近,预计防水、涂料等品种明年价格调升幅度均有望达到5%-10%,瓷砖、管材等亦有望调整售价,对毛利的提振有望十分显著,低基数下消费建材龙头明年业绩高增是大概率事件。


在需求侧趋稳的情况下,消费建材仍然具备一定风险,例如疫情、基建、房地产等几个关键因素,依然存在许多“未知”。因此,消费建材是否能如预期的“早春”来临尚未成定数,提振企业效益,还需要进行多手准备。


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