出事了！化工企业金力泰或通过资本运作加码主业

日前，金力泰发布的多份公告显示，公司控股股东、实控人吴国政拟将所持的15%股权转让给宁夏华锦资产管理有限公司(简称宁夏华锦)，并将4.54%股权表决权委托给后者行使。

资料显示，宁夏华锦注册资本5亿元，华锦资产管理有限公司持有其100%股权，实控人系中国国防金融研究会，间接持有宁夏华锦45%股份。如此一来，交易完成后，宁夏华锦将取代吴国政成为控股股东，实控人变更为中国国防金融研究会。

上市7年来，金力泰的经营业绩一直不温不火，2016年的净利润0.70亿元，不及上市之前2010年的0.85亿元。

经营业绩不理想，导致大股东开始大踏步撤退。据不完全统计，2015年至今，通过大宗交易、协议转让等方式，公司实控人吴国政累计减持32.15%股权(含此次协议转让)，由控股股东变为持股比低于5%的一般股东，上述减持累计套现约18亿元。

“50后”实控人套现18亿后让位

金力泰实控人让位之前，在3年之内已经累计套现约18亿元。

2011年5月31日，化工企业金力泰通过IPO登陆创业板，彼时，公司总股本仅为1700万股。上市之后随着公司5次送转股，截至目前，总股本达到4.7亿股。

上市第三年，随着限售股解禁，金力泰的董监高拉开了减持套现序幕。2011年，时任董事缪宗元的姐姐缪秋芬试水减持了1000股。2012年，监事周文彪本人开始减持。当年，作为公司的控股股东、实控人，吴国政也尝试减持，当年的12月4日、5日，两天合计减持10.12万股，套现84.70万元。

此后，董监高及其亲属减持动作不断，而吴国政的大手笔减持始于2015年。

2015年初，吴国政提议高送转，在此下消息刺激下，金力泰股价一路上扬。在当年4月30日，也就是高送转分红预案获得股东大会审议通过第七天，吴国政通过上市公司公布了减持计划，拟在5月6日至11月5日期间，通过二级市场集中竞价、大宗交易或协议转让方式减持不超过2397.04万股，占总股本9.17%。该计划减持数量的股票恰好是吴国政持有的全部无限售条件股份。对于减持原因，公司表示是因个人资金需求。

当年6月4日，金力泰发布分红实施公告，登记日为6月10日。而从5月7日至5月15日的9天内，吴国政累计减持1800万股，占总股本的6.89%。到当年7月，其累计减持的股份已近占公司总股本的8.1%。这样一来，不到两个月，吴国政减持套现的资金就超过3亿元(综合减持均价预估)。其持股比也由37.64%降至30%以内。

值得一提的是，因为减持动作太过迅猛，且减持达到5%未及时披露，吴国政被证监会罚没480万元。

二级市场减持被监管层盯上了，吴国政改道为协议转让。

2016年10月，吴国政通过协议转让方式将所持10%股权折价转让给纳路控股(香港)有限公司，交易价格为3.91亿元，后者因此成为金力泰第三大股东。

最近的一次减持是出让公司控股权。前晚，金力泰公告称，吴国政将其所持的15%股权协议转让给宁夏华锦，交易价格为10.94亿元。此番转让后，吴国政所持股份占比降至4.54%，由公司控股股东、实控人变为一般小股东。值得关注的是，吴国政还将其所持的4.54%股权的表决权全权委托给宁夏华锦，后者因此成为公司控股股东。

综上所述，算上几次零星减持，吴国政的减持离场合计约套现18亿元。

营收小幅增长净利不及上市前

实控人下定决心大踏步撤退，或与其经营业绩不佳密切相关。

根据金力泰招股书，上市之前的2007年至2010年，金力泰实现的营业收入分别为2.74亿元、2.67亿元、3.54亿元、5.18亿元，同期净利润为0.32亿元、0.27亿元、0.69亿元、0.85亿元，营收和净利润虽然在2008年有小幅波动，但总体上呈现稳步增长趋势。

但是，上市之后这种向上的趋势发生了改变。2011年，上市当年公司实现的营业收入为5.17亿元，同比微降0.15%，但当年净利润大降41.48%，为0.49亿元，接近上市前一年的六成。

而在2012年至去年9月底，公司实现的营业收入为5.08亿元、6.33亿元、6.93亿元、7.02亿元、7.90亿元、5.48亿元，除了2012年小幅下降外，其余年度都在增长。同期净利润为0.55亿元、0.75亿元、0.88亿元、0.69亿元、0.70亿元、0.37亿元，净利润在2015年出现下滑，去年三季度同比也降了超两成。

对照上市前后业绩，2016年、2017年的盈利能力不及上市之前。

金力泰主营业务构成较为单一，主要为汽车涂料，主要客户是福田汽车。业务单一、对大客户的依赖导致公司抵御风险能力较弱。

根据金力泰此前披露，2014年、2015年，受国四排放标准等因素影响，国内重卡销量连续出现负增长，直接冲击着金力泰的销售收入。而2016年、2017年，公司下游重卡的销量恢复了正增长，但用于涂料生产的原料环氧树脂、钛白粉等又大幅涨价，导致公司的生产成本大幅攀升，挤压了利润空间。

数据显示，2015年、2016年上半年，金力泰的产品综合毛利率分别为28.44%、30.18%，而去年上半年降至24.15%。

此外，重组失败也是实控人离场的重要原因。

回溯公告，2016年，金力泰曾推出通过发行股份方式收购新三板是银橙传媒，结果因市场环境发生变化，公司最终终止了这次跨界的重大资产重组。

或将通过资本运作加码主业

金力泰新主入主后，或将通过资本运作加码主业，以增强公司抗风险能力。

根据公告，通过协议转让及表决权委托，宁夏华锦将成为金力泰控股股东，中国国防金融研究会为公司实控人。

天眼查信息显示，宁夏华锦本月10日才注册成立，似是为此次受让股权而设立，其经营范围为投资管理、资产管理。

值得一提的是，本月10日，金力泰曾公告称，公司在筹划发行股份购买资产事项，标的资产属新材料行业。前晚，在公告公司控制权将变更的同时，金力泰同时发了一份公告称，公司最终未能与交易对方就标的资产估值、业绩承诺等核心条款达成一致意见，决定终止筹划本次发行股份购买资产事项。

对此，投行人士分析称，购买资产事项终止，一方面可能是为了此次股权转让，另一方面可能是标的资产并非是理想资产。

上述投行人士表示，从目前金力泰的经营状况看，新主可能会推高资本运作包括并购等加码主业，从而提高公司盈利能力。由于创业板不允许借壳，涂料主业短期内不会出售，预计双主业运营会存在一段时间。

金力泰不仅业务单一，控参股公司较少。从财务角度看，截至去年9月底，公司的资产负债率仅为20.71%，偿债能力较强。这些为公司在并购扩张之时进行融资提供了便利。(资料来源：长江商报)